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叶楚华财经博客

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财经作者

叶楚华,财经作者,《万科周刊》、《东方早报》《理财一周》、《环球时报》、《经济学家茶座》等媒体专栏作者、特约撰稿人。出版有《中国谁在不高兴》、《中国超过美国还要多少年》、《郎咸平说对了吗》等财经畅销书。 QQ:622007920 Email:yechuhua@vip.qq.com

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地方万亿规划纯属画饼 不会再有刺激计划   

2012-08-17 00:19:03|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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地方万亿规划纯属画饼 不会再有刺激计划

/叶楚华余治国

请关注本文作者新书《欧元必死:揭开欧债危机的真相》

最近很多新闻爆出,各地方政府都在进行千亿甚至万亿规划,比如湖南长沙、河南开封,等等。其中最有意思的是河南开封,开封欲将开封市老城区改造成近20平方公里的实景人文旅游胜地,重现北宋“汴京”时期盛景,同时要建设一座工业化新城。实现这一宏伟工程的仅拆迁费用就要支付至少1000亿元。

但是,这些所谓的政府规划都是画大饼。经济萧条的主要原因在于外需不振,内需也无法提升。内需不足的原因在于贫富差距过大,有效需求不足。《世界金融五百年》一书早就告诉我们,以政府投资来拉动经济增长只能起到暂时之效果。而那些在银行贷款的支持下继续勉强维持但产品仍没有销路的企业只能继续到银行贷款。实际就是央行不断发钞购买企业滞销的产品,最终企业必然会压缩产能。员工的大量失业反过来又导致社会有支付能力的需求进一步下降。到了这个时候,即使央行继续采取宽松的货币政策,只能刺激起越来越高的物价却推动不了经济增长。尤为严重的是,大量银行贷款会从实体经济流入到房地产投机市场。尽管我们很难判断,银行信贷到底有多大比重流入房地产市场,但从2008年到2011年全国房价上涨幅度之高,上涨速度之快,可以判断出这个比重相当不小。这必然又让实体经济的衰退雪上加霜。

另一方面,国家为了在短期内增强社会购买力,还要想方设法提高固定资产投资水平。。固定资产投资占GDP的份额从20世纪890年代的36%上升到2000-2008年的40%2009年上升到47.5%2010年猛增到49%。而资本收益率却从20世纪80年代的28%下降至在2000-2008年的26%,到2010年更降为19%。这表明投资拉动经济增长的作用越来越小,实体经济越来越难以通过投资来刺激。固定资产投资主要分为两大块,基础设施建设与房地产投资,基础设施建设可以为房价投机者炒高房价提供编神话故事的炮弹。此外,地方政府的大量投资依赖的是融资平台,而融资平台的支撑是土地,这给地方政府提供了推动房价上涨的基本动力。因此,在信贷与基础设施大规模扩张的条件下,凯恩斯主义政策不仅拯救了房地产经济,还加剧了房地产泡沫的膨胀。

当然,中国之所以可以采用投资拉动经济的方式主要原因在于较高的储蓄率。储蓄率从2000年的36.3%上升到2008年的51.3%。由于工资率过低而资本收益率过高,中国的高储蓄主要原因在于企业部门储蓄过多。企业储蓄占GDP比重在全球居高位。2007年包括富人在内的居民储蓄率占21.8%,企业是18.4%,政府是10.6%。这意味着劳动者收入低下的原因不在于所谓的政府对企业的征税过高,而在于资本收益过高。如果税赋真的很高,外资又怎么会愿意进来呢?值得一提的是,在中国20世纪90年代启动的国企大规模改制期间,单位产品价格中包含的工资下降的速度最快,而包含的企业利润上涨速度最快。

根据凯恩斯主义的观点,大规模投资可以提高劳动力的收入水平并降低失业率。但实际情况往往是进一步拉大贫富差距,降低社会消费,同时扩大产能,引发更严重的产能过剩。实际上,真正能起到刺激经济作用的是产业升级或划时代的科技进步,比如蒸汽机、内燃机、发电机、计算机等。这些技术的投入使用意味着惊人的利润与大规模的投资,最终是经济复苏的到来。如果公路、铁路、地铁、广场等基础设施建设能够吸引制造业投资,那么这些投资将能收回。但是,基础设施建设很难刺激整个经济的升级换代,更无法长期支持经济增长。比如像欧洲,欧洲很多国家如德法英在诸多高科技上都具有领头羊地位,但却始终无法摆脱债务危机的困扰。正如《欧元必死:揭开欧债危机的真相》(中国经济出版社20125月)所讲的,欧洲诸多国家即使采取所谓的凯恩斯主义政策,其最终结果无非是延缓危机爆发,却无法阻止危机爆发。

社会有效需求原本就不足,出口需求也下降,因此不是所有的基础设施投资都能盈利。假如一个项目投资了80亿,与之相关的企业利润是30亿,各级相关部门的官僚寻租的腐败收益为10亿,工人工资40亿。因此,社会有效需求的增加最多40亿,无法消化这80亿的投资。即使在短期内,投资启动闲置产能,工人获得工作,经济开始回暖。但只要劳动力工资收入不足以刺激实体经济的繁荣,结果必然是企业停产,失业率再次暴增。这样尽管钢铁、水泥、有色金属、汽车等大量行业的产能已经严重过剩,在投资刺激下最终将不得不面临着规模更大的产能过剩。比如我国粗钢生产能力为6亿多吨,但国内消费只有4亿吨,过剩产能达到21%;电解?铝产能过剩35%;石油冶炼产业20%以上;汽车12%;造船70%;水泥28%;煤化工30%;不锈钢60%;农药60%;光伏95%;玻璃93%;多晶硅98%

尤为严重的是,在这个固定资产投资的过程中,富人的财富更为暴涨,而劳动力工资收入与之相比却相对更少,贫富差距更为拉大,从而导致社会有效需求进一步降低,实体经济的繁荣将迟迟不能来临。这时,大量投资将流入房地产投机市场,泡沫在货币与信用的刺激下将暂时走出破灭的阴影重新膨胀起来。然而,只要宽松的货币政策与财政政策稍有改变,生产规模又将逐步下降,刺激就业的效果也将逐渐消退,失业率开始攀升,物价开始上涨。在银行贷款到期之时,无论是企业还是政府都要偿还贷款。这时,国家要么就放弃干预任由经济危机四处肆虐,要么只能再次通过凯恩斯主义政策刺激经济增长,本质上就是靠银行创造货币与信用保证经济不下滑。这必然回到原来的恶性循环,导致一轮又一轮的通货膨胀。凯恩斯曾讲过:“长期来看我们都会死去”。这句话的意义在于凯恩斯主义政策只能暂时缓解问题而无法解决问题。通过凯恩斯主义政策,我们收获的只能是物价和房价双双失控,很有可能迎来的只是信用大崩溃和经济大萧条。

显然,以再一次大跃进式的大规模投资刺激计划,依靠政府投资来拉动经济增长的可能性为零。目前地方融资平台债务已经到了一个非常危险的境地。最近辽宁出现的情况表现就是一些地方已经缺钱缺到什么程度!而国有大型商业银行的行长们也不可能趟这趟浑水。比如在鄂尔多斯,国有大型商业银行在当地的分支机构根本就不买当地市长书记的账。因此,大多数地方的政府投资只能依靠财政。

跌倒和珅,吃饱嘉庆。目前的政治体制病入膏肓,吏治腐败数千年之未有。早在2000多年前,西汉丞相萧何就曾讲过:“后世贤,师吾俭;不贤,毋为势家所夺。” 因此,萧何置田宅必居穷处,为家不治垣屋。现在很多人不读史,不明史,眼睛最多看到几年后,很少有人愿意去思考10年后该处何位,20年后局势又有如何的变化,更不要谈百年之后的子孙了。最终不过就像庄子所说的那种摄缄縢、固扃鐍为巨盗至所负、揭、担囊而趋之人而已,包括那些所谓的移民富商与官人。难道真当欧美国家的财产税是跟你开玩笑的吗?也许打打大小老虎,不仅可以填补地方财政的亏空,还可以缩小贫富差距,拉动经济增长,或是一个可行的选择,只是这样的动作很大,需要决策层有一定的政治权威与敢于担当的魄力。是否选择这种方法,我们要打个问号。但我们敢肯定是,目前的财政情况显然无法支持一些地方政府那种画大饼一样的所谓规划,其实只是幻想、空想与臆想。

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