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叶楚华财经博客

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财经作者

叶楚华,财经作者,《万科周刊》、《东方早报》《理财一周》、《环球时报》、《经济学家茶座》等媒体专栏作者、特约撰稿人。出版有《中国谁在不高兴》、《中国超过美国还要多少年》、《郎咸平说对了吗》等财经畅销书。 QQ:622007920 Email:yechuhua@vip.qq.com

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滞涨阴霾笼罩中国经济  

2010-12-20 01:18:47|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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滞涨阴霾笼罩中国经济

 

滞涨逼近下的逃生之道

文章来源:2010年12月19日《东方早报》《理财一周》叶楚华专栏

 

央行行长周小川13日在会议上强调要把稳定价格总水平放在更加突出的位置,实施稳健的货币政策,把好流动性这个总闸门,把信贷资金更多投向实体经济。

把信贷资金更多投向实体经济,这是对中国经济困局的对症下药,不能不说央行至少是认识到了问题的关键,至于效果会如何另当别论。因为当下中国经济不仅面临通胀的压力,还有滑向滞涨的风险,即经济停滞、失业遍布,同时物价却持续暴涨。

滞涨到底是怎么引发的?我遍翻经济大师、学者对此的解释,都不能令我信服。而我在新书《郎咸平说对了吗》中提供了一种新的解释:滞涨一定是因为投机领域的回报率远远高于实体经济所导致的。拿中国当下来说(2008年以来),楼市投机的惊人回报率明摆着相当可靠,而实体经济(出口制造业、农业)则相当低迷。二者是互相“促进”的:制造业危机导致搞实业无利可图,于是制造业企业主的资金从实业流向地产投机,推高了房产泡沫。房产泡沫的不断推高,吸引更多的制造业资金进入楼市,楼市成为一个吸收资金的黑洞。制造业由于资金流出则更加困难。

到头来形成一种什么局面呢?那就是,无论实体经济的产品如何涨价,利润率如何恢复和上升,再也吸引不了这些资金回到实体经济中来,更甭说吸引新的资金进入实体经济。因为实体经济的利润再高,也比不上楼市投机的回报率。于是就形成了几十年前曾被经济学家认为是悖论的经济怪相:实体经济产品拼命涨价,利润率大幅提高,然而这些产品的生产却停滞倒退,无人愿意增加投资生产这些产品,而这些领域的工人也就只好大批失业。滞涨由此形成!

中国当前有没有发生滞涨的风险,明白了滞涨形成的机理,即可判断。各位可以看到,今日中国的工业品、农产品疯狂涨价,可有吸引更多的资本进入这些领域投资扩大生产?没有。你会看到,蔬菜、猪肉价格翻了几倍,并没有吸引大规模的资本去投资种菜,也没有大规模的资本去投资养猪。为什么?因为投机领域有“稳定可靠”的高回报,这些实业的利润再涨都是微不足道的,吸引不了资本进入。相反,大规模的资本没进入农产品的生产来提高供给,而是进入农产品的流通领域,把农产品也当做投机品进行投机获利。投机的获利远高于投资生产的获利,谁愿意搞生产呢?如此下去岂能不发生滞涨?

所以央行能说,把信贷资金更多投向实体经济,难能可贵,如果真能做到这点,滞涨问题可解。只可惜,此问题不单纯是货币发行一个环节所决定的,关键还在于如何扭转全民投机、企图不劳而获发大财的当前宏观经济环境。任何的资产泡沫,无非都是一定时期内连续的资金进入堆积起来的庞氏骗局而已。投机领域看似稳定而持续的高回报,终有倒塌的一天。纵容全民投机、不事生产的结果一定是滞涨,而滞涨最终的结局一定是一次金融大崩盘(后续是经济崩盘重新洗牌):自然发展的滞涨,最终会由于进入投机领域资金渐渐枯竭而导致这些领域的自然崩盘,楼市、股市崩盘,银行跟着崩盘;到这一步,投机领域崩盘后已无利可图,实体经济才重新吸引资本进入投资生产,生产得以恢复,经济重新进入快速增长轨道。

何必等到这悲剧的一天呢?道理很明白,只要提前打击投机,破除不劳而获的全民投机大赌场,让投机的利润率下降到一定程度,生产就会自动恢复,资本就会自动流入到实体经济的生产。滞涨也就不会发生。而是进入正常轨道:猪肉涨价,养着的就多了;自行车涨价,生产自行车的就多了。实体经济市场的价格和利润机制重新发挥调节作用。

最后给仍在热衷投机的企业家和个人一个忠告,游戏快结束了,赶紧抽身回到实体经济吧,滞涨过后,你就是赢家。因为你比投机领域崩溃后才大规模重新进入实体经济的那些资金先走了一步。这就是滞涨逼近下的逃生之道。

 

   

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